| 老百姓VS海王星辰：赌与不赌，这是个问题 |
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原文作者：未知 文章录入：admin 发布时间：2008-11-20 12:07:08  |
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资本犹如催长剂，推动企业与资本市场快速嫁接的同时，也带来无形的枷锁。在高盛的资本推动下，海王星辰成为在纽交所登陆的第一家中国医药连锁企业。无独有偶，湖南老百姓医药连锁于今年11月获得瑞典殷拓集团与其股东联合投资8200万美元，成为国内医药零售企业引进的最大一笔境外资本。
虽然同是获得风投注资，但海王星辰与老百姓大药房却走着不同的两条道路。老百姓大药房特别强调自己的合作方式拒绝高风险的“对赌模式”，而采取较为平稳的合资模式。老百姓大药房的媒体主管颜勇在接受本报记者采访时表示，因为意识到对赌的风险，经过仔细筛选后，老百姓最终选择对盈利没有激进要求的瑞典殷拓入股。
海王星辰对赌埋隐患
2004年，海王星辰吸取高盛4000万美元风投资金，并于2007年11月成功登陆纽交所，成为目前国内唯一成功登陆纽交所的医药连锁企业。据坊间流传的说法，海王星辰与高盛在引资前曾签下对赌协议，其中有一条规定“要在5年内开店数达到2000-2500家，单年营收达40亿，利润达1亿”。而海王星辰总裁钱建农虽然从未公开承认有过“对赌协议”，但曾在多个场合表示确有“5年内达到单年营收达40亿，利润达1亿”的目标。
分析海王星辰财报发现，上市早期海王星辰增长迅猛，2007年海王星辰营收为19.5亿，利润已达1.48亿，净利润增长率更达到惊人的989.3%；但2008年一季度和二季度其净利润增长率分别为304.4%和88.4%，一定程度上放缓。
与此同时，海王星辰的店数却呈迅猛增长的态势，自1996年6月海王星辰第一家药店开业，经历2001年门店突破百家，2005年底门店突破千家等扩张标志后，2007年9月门店数达1971家，2008年6月直至2400家。速度之快，令人咋舌：2006年平均23小时开一家分店，在2007年达到每17.5小时新开一店，至2008年平均不到9小时就开一间新店。
虽然海王星辰2007年度利润已突破一亿，达1.48亿，实现了对赌协议中的“年利润达1亿”的目标，但距离单年营收40亿元的目标仍甚远。据海王星辰财报显示，2008年一季度与二季度营收总和为11.28亿，以这样的营收增长速度，预计年终总营收在22亿左右，离高盛目标40亿仍有很大差距，而2009年末将是对赌协议终结的时间。
为何高盛对海王星辰除了利润目标外，还有年度营收目标呢？而与总营收挂钩的还有开店数达到2000-2500家的店数目标？据有关机构数据显示，随着医疗体制改革的推动，我国的医药市场将持续每年20%的增长率，而在医药连锁这一领域，如果不能占到较高的份额，将难以保持领跑地位，这也是为何高盛对海王星辰有盈利要求的同时，营收和开店数也有硬性指标的原因。
同时2008年海王星辰由于过度扩张，一季度单店销售额下降3%，二季度继续下降1.3%；虽然海王星辰分别将其归因为年初的雪灾和年中的地震带来的影响，但可以肯定地说，近两年来店数的迅速增加摊薄了单店收益。
对此记者采访海王星辰媒体总监钱然婷，得到的答复是：公司十一月出季报，根据静默期要求，谢绝和媒体接触。
老百姓选择平稳发展路线
海王星辰的高风险模式似乎已为同行所注意。据老百姓大药房的媒体主管颜勇表示，正是意识到对赌模式的高风险，不利于老百姓的长远发展，所以从2006年接触各路风投开始，老百姓就设定了一个底线，即战略投资者不能对其赢利提出太高的要求，不能给管理团队太大的压力，不能直接干预经营。
今年11月，老百姓逆市吸金，获得瑞典殷拓集团与其股东联合出资8200万美元入股该公司。这是近年来中国医药零售企业引进的最大一笔境外资本。
颜勇表示，外界都“误以为”老百姓是引进风投，其实老百姓是通过传统的合资公司模式来引进战略投资者。据了解，新的公司湖南老百姓医药连锁公司注册资金为1.2亿，中方股份52%（其中董事长谢子龙及其妻持有44%，余下的则为公司高管及员工所有），外方占股48%.与高盛的咄咄逼人相比，私募资本背景的殷拓开出的条件相对柔和，要求2008年的收入达到25亿，2009、2010、2011三年同比增长分别达到18%、30%、35%；并要求老百姓5年内上市。
“经营目标我们触手可及。”颜勇如是表示。尽管颜勇表现自信，但按老百姓180家店的现状，与海王星辰今年6月公布的2400家店相比，难以匹敌。对于老百姓提出5年内冲刺IPO的计划，如何在较短的时间内加紧开店的步伐，成为当务之急。
与风投的对赌协议是刺激海王星辰近年来迅速发展的一个重要的因素。2005年海王星辰门店数量在1115家时，年销售额为16亿元，利润在1000万元左右，平均每家店的年利润近9000元；而2008年季度报显示，一二季度销售总额11.28亿，利润为1.11亿，按2400家门店来算，平均每店销售利润约为4600元，仅是2005年利润的一半左右。店数达到一个峰值之时，单店的销售利润则面临被摊薄的危险。
资本是企业借以扩张自身的利器。可以预计，未来的3-5年将是国内医药连锁行业资本运作的高峰期。无论对海王星辰还是老百姓而言，如何在加速占领市场份额的同时，提高单店的利润额，这是医药连锁业在获得资本青睐后不可逃避的命题。
（来源：南方都市报 作者：汪小琳）
另讯：海王星辰携手招商银行开通信付通便民服务
美国纽交所上市，中国最大的直营连锁药店 -- 中国海王星辰连锁药店有限公司与招商银行股份有限公司信用卡中心、北京拉卡啦电子账单技术服务有限公司达成协议，海王星辰连锁药店将在全国范围内的所有门店分批安装并开通信付通终端。广大消费者可以在海王星辰药店通过信付通给手机充值、进行信用卡还款、缴交公共事业费（如水费、燃气费、电费等）。预计至2008年底，800家海王星辰门店将开通此项业务。
信付通是依托中国银联系统平台，由招商银行与拉卡啦公司在国内推广的新型金融服务业务。目前，在上海、深圳等主要城市已经布放并开通了2万余部终端，服务用户超过40万人。
海王星辰作为全国最大的直营连锁药店，目前在全国的直营门店数超过2500家，主要布局于珠三角、长三角、环渤海地区城市居民聚居区域，为社区居民提供专业便利的健康服务。
海王星辰的总裁钱建农表示，“我们非常高兴能为我们的顾客和社区居民提供这一增殖服务，我们希望信付通系统的安装能有助于增加客流量，同时我们也会寻求其他创新方式更好地为顾客服务。”
（新华美通）
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